Dobrý den. Omlouvám se za opožděnou odpověď. O VNTR nevím téměr nic, tudíž nemohu poskytnout inteligentní odpověď. Neznám okolnosti, proč se firma tak zadlužila? S velkou pákou přichází příležitost vysokého zhodnocení, ale i možnost úplné ztráty. V případě cyklických byznysů je přirozeně dluh velmi negativní. První pohled: jaký je důvod záporného hrubého zisku. Vypadá to, že je společnost pod tlakem silné inflace a úrokových sazeb a není schopna to převézt na zákazníky. Dále musíte se dopočítat k zisku pro vlastníky. Vypadá to, že byznys má velmi vysoký udržovací capex. Není to setup kterého bych se chtěl účastnit. Jak ale říkám, situaci neznám.
Zdravím, v závěru děkujete za přečtení. Ja moc děkuji za sepsání a sdílení hodnotných investičních principů, které obohacuji me vědomosti z oblasti investic a na které bohužel nemam dost času abych si je vyhledaval a prekladal sam.
Na závěr jedna technicka poznámka. Pri cteni blogu mi stale vyskakuje okno k odebírání pres email, pres ktery uz vase články moc rad odebiram a to opakovane okno na email je pro mne spíše mírně obtěžujíci.
Zdravím, děkuji za zpětnou vazbu, jsem moc rád, že nacházíte v těchto článcích hodnotu. Co se týče toho okna, pokusím se najít, co by se s tím dalo udělat. Děkuji, že jste dal vědět.
Dobrý den, díky za sepsání moc pěkné čtení. Měl bych na Vás dotaz. Jak se díváte na VNTR? Momentálně je akcie VNTR ve velké slevě, mají dluh, ale daří se ho poměrně bezproblémů refinancovat. Firma doplácí na drahé energie a asi i cykličnost odvětví, ale má několik výrobních závodů které postupně prodává a nejsou pro ni klíčové. Vnímáme momentální situaci kolem VNTR jako hodnotovou past nebo se domníváte, že postupný prodej nepodstatných výrobních závodů by mohl být Vámi popisovaný katalyzátor? Nejde mi o žádné investiční doporučení spíše zda jsem Vámi sepsaný text pochopil. Ještě jednou díky za sepsání, Vaše články pro mě mají velký edukační přínos.
Jen bych k tomu měl jednu věc - je docela těžké rozeznat v takovýchto situacích, zda nejde o hodnotovou past. Já osobně jsem si stanovil kritérium, že chci vidět, aby společnost v podobných situacích prováděla zpětné odkupy akcií nebo nějak jinak vracela kapitál investorům. Pokud společnost nemá zájem odkoupit své akcie s tak výraznou slevou, je možné, že je někde něco dost špatně... a nebo taky ne, ale to už je dle mě jen velký risk. Kapitál se nemusí investorům také nikdy nějak adekvátně vrátit. Když společnost poté zpětné odkupy provádí, zůstane málokdy mimo radar.
Před časem jsme se díval na společnost HUYA, je to docela známá firma a rozhodně ne microcap, ale je v podobné situaci (jistě, velkou roli zde hraje geopolitické riziko Číny a nese se ještě pachuť regulací z minulého roku) hotovost na akcii převyšuje cenu akcie a společnost je zisková či na nule s příslibem růstu. Zní to až moc dobře, proč tedy nedělají zpětné odkupy akcií? Možná ví něco zásadního co my ne nebo majoritní vlastník nemá zájem vrátit akcionářům kapitál (sázím na druhou možnost), to může být riziko řady podobných situací... Jen takové mé menší zamyšlení, díky za článek! :-)
Zdravím Honzo, jsem moc rád, že se Vám článek líbil.
Co se týče hodnotových pastí.. Zmiňuji to v článku. Tato společnost byla hodnotou pastí mnoho let, než přišla ta správná chvíle. Obvykle potřebujete katalyzátor, který bude mít smysl. Odprodeje jednotlivých částí byznysu zpravidla bývá velmi dobrým indikátorem, že by mohlo dojít k úplné likvidaci, či k privátnímu převzetí. V těchto situacích máte omezené riziko ztráty, jelikož jak již píšete, trh rozhodně je vůči jakékoli akci ze strany managementu po tolika letech velmi skeptický. To je také důvod, proč můžete najít něco, co ostatní přehlíží. Pokud nakoupíte fungující a profitabilní byznys hluboce pod hodnotou hotovosti, patrně se vám nepovede úplně špatně.
Další věc je alokace kapitálu. V situaci, kdy nemáte daný katalyzátor, patrně zůstanete držitelem velmi levných akcií do té doby, dokud se v zásadě něco na straně managementu nezmění. V situacích kdy nemáte z managementu dobrý pocit, je dobrý jejich podíl ve společnosti, co nejnižší. Nicméně nepleťte si dobrý byznys, který je mizerně levný kvůli managementu od špatného byznysu se špatnou alokací kapitálu. Je dost pravděpodobné, že v budoucnosti bude mít společnost nový management, který bude mít zájem v budování hodnoty pro akcionáře. V tu chvíli chcete zpravidla nakoupit, co nejvíce, pokud je byznys stále velmi levný a pokud je stále dobrým byznysem. Pokud ne, přejděte na další myšlenku a tuto situaci dále jen sledujte.
Dobrý den. Omlouvám se za opožděnou odpověď. O VNTR nevím téměr nic, tudíž nemohu poskytnout inteligentní odpověď. Neznám okolnosti, proč se firma tak zadlužila? S velkou pákou přichází příležitost vysokého zhodnocení, ale i možnost úplné ztráty. V případě cyklických byznysů je přirozeně dluh velmi negativní. První pohled: jaký je důvod záporného hrubého zisku. Vypadá to, že je společnost pod tlakem silné inflace a úrokových sazeb a není schopna to převézt na zákazníky. Dále musíte se dopočítat k zisku pro vlastníky. Vypadá to, že byznys má velmi vysoký udržovací capex. Není to setup kterého bych se chtěl účastnit. Jak ale říkám, situaci neznám.
Zdravím, v závěru děkujete za přečtení. Ja moc děkuji za sepsání a sdílení hodnotných investičních principů, které obohacuji me vědomosti z oblasti investic a na které bohužel nemam dost času abych si je vyhledaval a prekladal sam.
Na závěr jedna technicka poznámka. Pri cteni blogu mi stale vyskakuje okno k odebírání pres email, pres ktery uz vase články moc rad odebiram a to opakovane okno na email je pro mne spíše mírně obtěžujíci.
Zdravím, děkuji za zpětnou vazbu, jsem moc rád, že nacházíte v těchto článcích hodnotu. Co se týče toho okna, pokusím se najít, co by se s tím dalo udělat. Děkuji, že jste dal vědět.
Dobrý den, díky za sepsání moc pěkné čtení. Měl bych na Vás dotaz. Jak se díváte na VNTR? Momentálně je akcie VNTR ve velké slevě, mají dluh, ale daří se ho poměrně bezproblémů refinancovat. Firma doplácí na drahé energie a asi i cykličnost odvětví, ale má několik výrobních závodů které postupně prodává a nejsou pro ni klíčové. Vnímáme momentální situaci kolem VNTR jako hodnotovou past nebo se domníváte, že postupný prodej nepodstatných výrobních závodů by mohl být Vámi popisovaný katalyzátor? Nejde mi o žádné investiční doporučení spíše zda jsem Vámi sepsaný text pochopil. Ještě jednou díky za sepsání, Vaše články pro mě mají velký edukační přínos.
Hezký den, děkuji za skvělé čtení!
Jen bych k tomu měl jednu věc - je docela těžké rozeznat v takovýchto situacích, zda nejde o hodnotovou past. Já osobně jsem si stanovil kritérium, že chci vidět, aby společnost v podobných situacích prováděla zpětné odkupy akcií nebo nějak jinak vracela kapitál investorům. Pokud společnost nemá zájem odkoupit své akcie s tak výraznou slevou, je možné, že je někde něco dost špatně... a nebo taky ne, ale to už je dle mě jen velký risk. Kapitál se nemusí investorům také nikdy nějak adekvátně vrátit. Když společnost poté zpětné odkupy provádí, zůstane málokdy mimo radar.
Před časem jsme se díval na společnost HUYA, je to docela známá firma a rozhodně ne microcap, ale je v podobné situaci (jistě, velkou roli zde hraje geopolitické riziko Číny a nese se ještě pachuť regulací z minulého roku) hotovost na akcii převyšuje cenu akcie a společnost je zisková či na nule s příslibem růstu. Zní to až moc dobře, proč tedy nedělají zpětné odkupy akcií? Možná ví něco zásadního co my ne nebo majoritní vlastník nemá zájem vrátit akcionářům kapitál (sázím na druhou možnost), to může být riziko řady podobných situací... Jen takové mé menší zamyšlení, díky za článek! :-)
Zdravím Honzo, jsem moc rád, že se Vám článek líbil.
Co se týče hodnotových pastí.. Zmiňuji to v článku. Tato společnost byla hodnotou pastí mnoho let, než přišla ta správná chvíle. Obvykle potřebujete katalyzátor, který bude mít smysl. Odprodeje jednotlivých částí byznysu zpravidla bývá velmi dobrým indikátorem, že by mohlo dojít k úplné likvidaci, či k privátnímu převzetí. V těchto situacích máte omezené riziko ztráty, jelikož jak již píšete, trh rozhodně je vůči jakékoli akci ze strany managementu po tolika letech velmi skeptický. To je také důvod, proč můžete najít něco, co ostatní přehlíží. Pokud nakoupíte fungující a profitabilní byznys hluboce pod hodnotou hotovosti, patrně se vám nepovede úplně špatně.
Další věc je alokace kapitálu. V situaci, kdy nemáte daný katalyzátor, patrně zůstanete držitelem velmi levných akcií do té doby, dokud se v zásadě něco na straně managementu nezmění. V situacích kdy nemáte z managementu dobrý pocit, je dobrý jejich podíl ve společnosti, co nejnižší. Nicméně nepleťte si dobrý byznys, který je mizerně levný kvůli managementu od špatného byznysu se špatnou alokací kapitálu. Je dost pravděpodobné, že v budoucnosti bude mít společnost nový management, který bude mít zájem v budování hodnoty pro akcionáře. V tu chvíli chcete zpravidla nakoupit, co nejvíce, pokud je byznys stále velmi levný a pokud je stále dobrým byznysem. Pokud ne, přejděte na další myšlenku a tuto situaci dále jen sledujte.